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　　岁末年初，春季躁动绝对是长期资金市场的热门词。无论是躁动的起始点、还是方向及演绎节奏，都是热议话题。

　　只是这一次的关注点略有不同，“提前”、或者说“会提前”，成了当下讨论春季躁动时的高频词汇。

　　参考开源证券报告的整理，股票市场所说的春季躁动，是指在每年的第一季度（通常是1月至3月、春节前后、两会召开前后），股市有较大概率出现阶段性上涨行情的现象，往往出现情绪回升、风险偏好上升、指数上涨、成交活跃的行情。

　　上述描述确实符合大家对于春季躁动的第一印象。但东吴证券的报告却提到，复盘2010年以来的市场表现不难发现，春季行情的时间窗口正呈现显著的前移特征：即，2017年以前，行情主要集中于1-3月；但2018年至今的这8年间，有4年的春季行情都提前至上一年的12月启动。

　　一是经济调控模式转型弱化了政策的季节性特征。过去经济高度依赖地产与基建驱动，而流动性投放也往往集中在一季度，形成“宽信用”窗口、催化春季行情启动。地产与基建行业规模大、链条长、带动广，对经济景气具有“广谱性”拉动作用，其中居民购房作为重要的信用派生载体，一度成为一季度信贷“开门红”投放的重要着力点。早年间信贷与财政额度的集中投放，往往会在年初提振市场信心，叠加3月全国两会前的政策预期升温，市场通常在1-2月启动春季行情。近年来随着传统增长引擎刺激效力减弱，年初投放的实质性拉动有限，因此季节性的“宽信用-宽预期”逻辑正在淡化。二是资金博弈下，“学习效应”促使行情前置。随市场参与者对春季行情规律的认知深化，部分资金提前布局以占据先机。这种“抢跑”行为导致市场预期在节前被快速定价，节后利好逐步兑现，行情结束时点亦相应前移。

　　政策预期也是被认为是触发春季躁动最核心且高频的驱动力。华创证券的报告中提到，2010年以来的16次春季躁动行情中，政策预期驱动占据主导地位，共出现9次，足见在经济数据真空、企业盈利尚未验证的背景下，市场对宏观政策信号高度敏感。政治局会议和中央经济工作会议召开在即，这两个会议为2026年的经济发展定调，具备较强的指引作用，市场可能有所反应，同时春节较往常偏晚，春季躁动可能前置。

　　除此之外，市场对春季躁动的强烈期待，或许会成为春季躁动提前开启的另一个重要催化剂。华创证券的报告中提到，近期路演中得到的反馈显示当下投资的人对春季躁动的期待明显强于往年；中信建投的报告中也提到，当前机构投资的人对于明年A股Q1的行情表现普遍较为乐观，一致预期下，春季躁动可能会提前启动。

　　其实政策憧憬年年都有，若真说今年与往年有不同，更明显的区别大概是期待的高下。正因为有高期待，所以怕入局晚会错过些什么，才更也许会出现抢跑的情况。预期当然可以有，不过做展望的时候，最好进行多情况假设，为投资决策添上防震垫。

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